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高频交易_High-Frequency Trading

什么是高频交易（HFT）？​

高频交易（HFT）是一种利用强大的计算机程序在毫秒间执行大量订单的交易方法。HFT依靠复杂的算法分析多个市场，并根据市场状况执行订单。

通常，执行速度最快的交易者比速度较慢的交易者更具盈利能力。HFT的另一特征是高换手率和订单与交易的比例。

关键要点​

  • HFT是复杂的算法交易，大量订单在几秒内执行。
  • HFT为市场提供流动性，缩小买卖价差。
  • HFT因使大型公司在交易中获得优势而受到批评。
  • 另一个 complaint 是，这种交易所产生的流动性是瞬时的——在几秒内消失，使得交易者无法利用它。

理解高频交易（HFT）​

高频交易是一种算法交易。交易者通过分析重要数据来做决策，并在几秒内完成交易。HFT能够在短时间内促成大量交易，同时跟踪市场动态并识别套利机会。

高频交易的一些关键特征包括：

  • 以高速进行交易
  • 执行大量交易
  • 短期投资视野

由于HFT涉及的复杂性，银行、其他金融机构和机构投资者普遍使用这一策略并不令人意外。

当交易所开始为公司提供增加市场流动性的激励时，HFT逐渐流行。例如，纽约证券交易所（NYSE）有一组称为补充流动性提供者（SLPs）的流动性提供者，旨在为已有报价增添竞争和流动性。[1]

SLP在2008年雷曼兄弟破产后引入，当时流动性成为投资者的主要关切。为了激励公司，NYSE为提供流动性的公司支付费用或回扣。每日数百万笔交易使得公司获得可观利润。[2]

重要提示： 一些知名的HFT公司包括塔楼研究资本公司、Citadel LLC和Virtu Financial。

高频交易的优缺点​

高频交易的主要好处是交易执行的速度和便利性。银行和其他交易者可以在短时间内（通常在几秒内）执行大量交易。

HFT改善了市场流动性，并消除了此前过小的买卖价差。这一结果通过对HFT收取费用进行测试，导致买卖价差扩大。一项研究评估了加拿大政府对HFT引入费用后的买卖价差变化，发现市场整体买卖价差增加了13%，零售买卖价差增加了9%。[3]

HFT引发争议，并受到一些严厉批评。它取代了许多经纪交易商，运用数学模型和算法来做决策，剥夺了人类决策和互动的可能性。

决策在毫秒内完成，这可能导致市场出现巨大的波动。例如，2010年5月6日，道琼斯工业平均指数（DJIA）经历了当时最大的日内点跌，下降1000点，并在短短20分钟内下滑10%，之后又回升。政府调查称，触发抛售的巨额订单负责这场崩溃。[4]

对HFT的另一个批评是，它让大型公司以小型公司为代价获利。这种所谓的幽灵流动性也受到批评：HFT提供的流动性在瞬间可用，然后又在下一秒消失，使得交易者无法真正利用这种流动性。

优势​

  • 大量交易可同时进行
  • 过程简单快捷
  • 改善市场流动性
  • 消除小的买卖价差

劣势​

  • 消除了人类决策和互动
  • 快速交易可能导致重大市场波动
  • 交易者无法利用流动性

高频交易如何运作？​

高频交易（HFT）是一种自动化交易形式。它使用算法识别交易机会。HFT常常被银行、金融机构和机构投资者所采用，使这些实体能够在短时间内大量执行交易。由于所有交易都是自动化的，交易变得轻松。HFT为市场提供流动性，但它也可能导致重大市场波动，并消除了人类决策的因素。

加密货币市场是否使用高频交易？​

是的，加密货币市场中也存在高频交易。其运作方式与其他市场的HFT相同。通过使用算法，它分析加密数据，并在短时间内（通常在几秒内）促成大量交易。

高频交易有多快？​

高频交易非常迅速。其速度可以达到10毫秒。在某些情况下，执行大量交易的时间甚至更短。[5]

总结​

技术的进步帮助金融行业的许多领域发展，包括交易领域。计算机和算法使得发现机会和加快交易变得更加容易。高频交易让主要交易实体能够非常迅速地执行大额订单。

尽管简化了流程，HFT（和其他类型的算法交易）也有其缺点——尤其是造成重大市场波动的风险，如2010年道琼斯经历的大幅日内下跌。

参考文献​

[1] New York Stock Exchange. “Liquidity Programs.”

[2] New York Stock Exchange. “Transaction Fees.”

[3] Katya Malinova, Andreas Park, and Ryan Riordan, via SSRN. “Do Retail Investors Suffer from High Frequency Traders?”

[4] U.S. Securities and Exchange Commission. “Testimony Concerning the Severe Market Disruption on May 6, 2010.”

[5] Equedia Investment Research. “How Fast Is High-Frequency Trading? Faster than You Think.”